欧洲央行预计将暂停其长达一年的降息周期，这是逾一年来的首次。在特朗普政府可能征收的关税为通胀前景蒙上阴影之际，政策制定者们倾向于暂时按兵不动，以等待更多明确信息，然后再决定下一步行动。
根据媒体近日对经济学家的调查，除两人外，所有受访者均预计欧洲央行将在周四的会议上将存款利率维持在2%不变。此举意味着，自2024年6月开始的连续降息200个基点的宽松周期将暂时中止。
在此次会议上，政策声明和拉加德沟通方式的细微变化将成为市场焦点。投资者可能会特别关注官员们如何描述维持利率不变的决定。例如，使用“暂停”（pause）一词，可能会助长市场对降息并未结束的预期。
尽管本月暂停降息已是普遍共识，但市场预期，下一次降息可能会在9月进行。届时，欧洲央行将获得新的经济预测数据，而与美国的贸易争端也可能已有初步定论。
此外，对经济风险的评估也至关重要。摩根士丹利首席欧洲经济学家Jens Eisenschmidt在一份报告中表示，如果风险仍被视为偏向下行，这将是“暗示9月份降息的重要沟通工具”。
特朗普关税成最大变数悬而未决的美国关税是欧洲央行此刻选择观望的首要原因。据央视新闻，美国总统特朗普12日称自8月1日起对从欧盟进口的商品征收30%关税。这一不确定性给欧洲经济前景带来了巨大风险。
据媒体报道，谈判仍在进行中，但结果不及欧洲央行6月份预测的风险已经上升。值得注意的是，即便是欧洲央行此前的“严重情景”压力测试中，也仅假设了对所有欧洲商品征收20%的关税。最终关税结果越差，欧洲经济受到的冲击就越大，通胀也可能被进一步拉低。
欧洲央行副行长Luis de Guindos警告称，受此影响，欧元区产出可能在第二和第三季度陷入停滞。
下一步怎么走？内部存分歧虽然官员们对本月暂停降息有一致意见，但在如何进行下一步行动上，他们远未达成共识。
一些官员对进一步的宽松举措持开放态度，他们担心通胀可能会停滞在2%的目标之下。法国央行行长Francois Villeroy de Galhau和意大利央行行长Fabio Panetta都曾暗示，可能有必要采取更多宽松措施，事实上，欧洲央行6月的预测已经假设了另一次降息。
然而，另一些官员则更为谨慎。执行委员会成员Isabel Schnabel认为，进一步降息的门槛“非常高”。他们警告称，未来几年公共支出的增加可能会刺激物价。法国巴黎银行首席欧洲经济学家Paul Hollingsworth指出，在高度不确定的环境下，官员们的应对方式存在差异：
“一些人希望央行相对被动，宁愿谨慎行事；另一些人则主张采取更灵活、更敏捷的反应。”
欧元强势引发内部关注尽管面临关税威胁，但欧元区经济也并非全无亮点。7月份的PMI产出指标升至近一年来的最高水平。此外，未来几年计划中的军事和基础设施支出增加，以及超过60家德国顶级公司宣布逾1000亿欧元的新项目，都为市场注入了乐观情绪。
与此同时，欧元的强势也将受到密切关注。今年以来，欧元对美元13%的涨幅令一些政策制定者感到担忧，因为它会使出口商品更昂贵，并压低进口成本。截止发稿，欧元/美元下跌0.12%，至1.175美元。
Luis de Guindos在7月接受媒体采访时表示，欧元对美元汇率升破1.20将使情况“复杂得多”。拉脱维亚的Martins Kazaks也表示，欧元进一步大幅升值可能会“打破平衡”，促使央行再次降息。但并非所有人都持此观点，Isabel Schnabel认为此类担忧“被夸大了”，也有观点认为，在呼吁提升欧元全球地位的同时，很难抱怨其强势。
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